休闲食品以近5 年9.6%年均需求复合增速及较高利润率水平吸引市场关注，其增长动力主要来自居民饮食休闲化趋势以及行业无边界、产品外延不断延伸的特征。丰富的品类与为数众多的企业更适用自上而下从品类到公司的选股路径。在中港两地市场，周黑鸭、绝味食品、达利食品、桃李面包、洽洽食品和中国旺旺入选我们行业推荐组合。

休闲食品美在外延 . 3

1. 休闲食品外延广阔 . 3

2. 饮食休闲化趋势推动中国休闲食品行业成长 .. 4

3. 产品差异化机会带来行业高利润率和低集中度现象 .. 5

从品类到公司，自上而下挑选优质投资标的 . 8

1. 用成长性与安全性矩阵筛选心仪品类 .. 8

2. 再由心仪品类中挑选公司 .. 14

周黑鸭、绝味食品、达利食品、桃李面包、洽洽食品和中国旺旺入选行业推荐组合 ... 15

1. 休闲食品板块并无明显估值溢价 .. 15

2. 通常采用绝对与相对估值法联合定价 ... 16

3. 5 家落选公司及其落选理由 .. 18

4. 6 家公司入选推荐组合的理由 . 19