狭义上我们把 0-3 岁幼儿的教育划分为早教。早教行业的主要线下机构包括早教中心、托育机构和学前培训。根据早教行业公司业务分类，我们按上、中、下游梳理出幼教行业的产业链。1）上游：toB 的内容/装备提供商及 toC 的母婴&早教产品服务供应商； 2）中游：提供早教服务的 toC 机构园所；3）下游：0-6 岁儿童和家长。早教在国内起步较晚，但发展迅速并逐渐本土化和科学化。 

1、投资聚焦..5

1.1、报告源起. 5

1.2、创新之处. 5

1.3、投资主线. 5

2、早教行业：日盛月昌，蓬勃发展 ..6

2.1、什么是早教. 6

2.2、早教产业链：产品服务供应商——早教机构园所——家长和儿童... 7

2.3、早教行业发展：起步较晚但发展迅速，逐渐本土化和科学化.. 8

3、需求端：千亿市场刚性需求，二三四线城市前景广阔 .10

3.1、“全面两孩”政策促进人口均衡发展，早教需求稳定增长. 10

3.2、幼儿数量、参课比率和平均收费三大维度催生千亿市场空间... 11

3.3、线下培训分布区域差异显著，二三四线城市市场需求有待填补.. 13

4、供给端：竞争格局分散，从业公司多以加盟模式跑马圈地...13

4.1、竞争格局较为分散，一线城市资源丰富... 13

4.2、早教课程德智体美全覆盖，按年龄分阶段小班授课... 15

4.3、主要以加盟模式跑马圈地，实现全国范围快速扩张... 17

4.4、托育服务缺口巨大，“早教+托班”或成新模式. 18

4.5、学前培训：课程内容专一性高、机构服务定位精准... 20

5、早教行业发展趋势：AI 赋能，云起龙骧.21

5.1、趋势一：早教行业受资本市场青睐. 21

5.2、趋势二：线上平台布局线下机构，导流海量用户二次消费. 22

5.3、趋势三：内容＋平台＋产品与服务，借助IP 形成完整产业链条. 22

5.4、趋势四：AI 赋能教育，加速早教产品迭代升级... 24

6、风险因素...25

7、跨市场早教行业投资策略..25

8、重点公司分析..26

8.1、三垒股份（002621）：拟收购早教巨头美吉姆，延伸布局教育产业链. 26

8.2、光华教育（838468）：覆盖全国的优质早教产品和服务供应商... 28

8.3、爱乐祺（831797）：“托幼早教”理念领航者... 29

8.4、芝兰玉树（835785）：国内领先的儿童教育娱乐服务商.. 30