人是传媒板块的核心资产，具体跟踪是人均产值和消费时长。人的价值越来越大，行业的产品附加值越来越高，这是传媒行业具有的长期逻辑的内生增长动力。

1 行业增速仍保持较高水平 .. 3

1.1 三季报行业保持相对较高水平 ...... 3

1.2 近几年行业保持相对较高水平 ...... 5

1.3 细分领域保持相对较高水平 .......... 7

1.4 消费升级带来的行业需求持续增长是其主要原因 ................... 10

2 行业估值水平处在历史较低位臵 ........... 14

2.1 横向比较 ............... 14

2.2 纵向比较 ............... 16

2.3 同蓝筹和周期性行业比较 ........... 17

3 未来五年行业仍处在黄金发展期 ........... 17

3.1 行业增长主要依赖内生动力：人均产值与消费时长 ............... 17

3.2 行业仍处在黄金发展期 ............... 21

3.3 文化消费需求将持续增长 ........... 22

3.4 各子行业都呈现快速增长态势 .... 22

4 文化利好政策持续出台 ... 24

5 传媒行业机构配臵企稳回升 .................. 27

6 传媒细分行业景气度持续，板块增配价值提升 ........... 27

7 投资建议 ... 28