2013年以来国内烧碱行业产能增速在-1%-4%之间，2018年预计国内烧碱产量增速约为2.4%。2018年国内氧化铝产量增速预计约为6%，铝土矿品位降低将提升单位烧碱需求；受纺织服装行业景气周期带动，下游印染布产量同比增速提升，粘胶短纤行业2018年国内预计新投产能107万吨，保守预计产量增速将达到15%，利好烧碱需求。2018年烧碱紧平衡格局持续。

氯碱行业：近几年供需栺局改善明显 . 5

烧碱：供需维持紧平衡栺局，需求端亮点持续 ... 5

落后产能有序退出，新产能增速不高 .. 5

新产能投放速度下降，老装置有序退出 ... 7

耗氯品利润不佳，烧碱产量难以被动提升 ... 8

氧化铝产量维持高增速，品位降低提升单位烧碱需求 . 8

电解铝终端需求增速较高，氧化铝仌有新产能投产 .. 8

铝土矿品位降低，提升烧碱需求 .. 10

化纤行业景气度持续，粘胶短纤及印染行业需求提升 .. 10

终端需求表现良好，化纤行业景气度持续 . 10

印染布产量同比增速提升，利好烧碱需求 . 11

粘胶短纤未来新投产能较多，带动烧碱需求提升 ... 11

PVC：行业产能利用率较高，政策约束较严栺 ... 12

供给放缓，有效开工率逐步提升至高位 ... 12

短期内存量产能开工率继续提升空间不大，但已有部分企业采取措施 . 13

受政策限制，PVC 新产能投放进度可能不如预期 .. 14

环保对电石产量的约束预计将持续，外购电石生产企业仌面临威胁 .. 14

需求增长，制品出口、“厕所革命”“棚改”均有亮点 . 15

PVC 铺地制品出口增速较高，海外经济复苏带动出口需求增加 ... 15

海绵城市、地下管廊、“厕所革命”等政策带动PVC 管材消费量提升 ... 16

2018 年棚改计划超预期，减少房地产类需求增速下降幅度 ... 17

政策调节，行业、环保、贸易政策有利于行业集中度进一步提升 . 18

《水俣公约》正式生效，高污染生产法淘汰时间逐步临近 .. 18

环保政策高压持续，上中游产量损失频繁 . 19

反倾销政策到期，但预计短期进口冲击有限 . 19

氯碱行业及相关公司盈利能力分析 .. 21

2016 年以来氯碱行业盈利能力持续改善 . 21

一体化公司成本较低，受益于行业集中度提升 .. 22

相关公司 ... 23

中泰化学 . 23

鸿达兴业 . 24

滨化股仹 . 25