新能源：（1）行业整体营收持续增长：全行业2018 年收入4454.96 亿元，增长10.81%，归母净利润239.12 亿元，减少20.79%。2018 年第四季度收入1334.51 亿元，同比增长13.70%，归母净利润-3.26 亿元，同比减少104.63%。19 年第一季度收入996.01 亿元，同比增长17.83%，归母净利润63.10 亿元，同比减少10.99%。（2）板块分化明显：从归母净利润来看，2018 年光伏风电板块分别同比-18.18%、-47.16%，2019Q1 分别同比-28.23%、-19.49%，盈利能力明显减弱，核电板块2018 年归母净利持稳，同比-4.03%，2019Q1 归母净利润明显上升，同比增加19.7%，远超风光板块。

1. 前言................................................................................................................................................... 6

2. 光伏板块2018 年前高后低，19Q1 复苏明显，板块内分化明显 .............................................. 9

2.1. 2018、2019Q1 龙头企业增长持续，板块内分化明显 ....................................................... 9

2.2. 2018 年毛利率、归母净利率小幅下降，2019Q1 归母净利率下滑明显 ........................ 10

3. 风电板块2018Q4 收入已现拐点，盈利仍在下行通道 ............................................................. 12

3.1. 2018 利润缩水近半，2019Q1 归母净利较同期下滑明显，一超多强格局持续 ............ 12

3.2. 2018 年、2019Q1 毛利率、归母净利率均下滑明显 ........................................................ 14

4. 核电板块2018 年整体收入增长，利润小幅下滑，19Q1 业绩改善；两大龙头持续领跑 .... 15

4.1. 增长势头不减，2018 年收入增长利润持稳，2019Q1 利润增长超风光 ....................... 15

4.2. 2018 年毛利率、归母净利率小幅下滑，2019Q1 毛利率、归母净利率逐渐修复 ........ 16

5. 投资建议 ........................................................................................................................................ 17

6. 风险提示 ........................................................................................................................................ 17