瑞丽医美12 月赴港IPO，作为杭州代表性中型连锁机构其募资计划中也透露出对医美终端品牌化、连锁化之信心，积极寻求自建扩张及业内并购机会。

1. 瑞丽医美简介：08 年起步于杭州，浙江代表性医美连锁品牌..................................................3

2. 运营4 间成熟机构，轻医美带动18、19 年高速内生增长.......................................................5

2.1. 杭州瑞丽为标杆机构，4 间机构已全部实现盈利.........................................................5

2.2. 轻医美项目客流爆发式增长，带动近两年收入高增.......................................................7

3. 财务比较：毛利率下探同时费用端规模效应显现，正常年份净利率稳定在双位数水准...........9

4. 发展规划：内生+外延并举继续拓展江浙沪影响力，参股上游企业试水垂直整合..................11

4.1. 内生+外延并举，继续拓展接待能力..................................................................... 11

4.2. 通过战略性收购或投资实现垂直整合........................................................12

5. 结语.......................................................................................................................................13

6. 风险提示................................................................................................................................13