三大利空。1）美国 10 月份正式启动缩表，紧缩政策利空金价。美联储在 9 月FOMC 会议后宣布将于今年 10 月开启缩表进程， 缩表短期内将助力美元反弹，压制金价走势。2）通胀回暖，美国 12 月加息预期渐强。通胀数据逐步回暖，接近美联储加息目标，年内加息预期渐强。3）美国税改若通过，助力经济增长打压金价。税改若能通过，将大幅减少企业和个人的税负，同时也能吸引总部设在海外的公司回流到美国，增加税收收入。利好经济增长压制黄金。

1. 利空一：美国 10 月份正式启动缩表，紧缩政策利空金价....... 5

2. 利空二：通胀回暖，美国 12 月加息预期渐强........ 6

3. 利空三：美国税改若通过，助力经济增长打压金价...... 7

4. 利好一：地缘政治风险持续发酵，避险需求提升....... 8

5. 利好二：飓风恶劣天气影响美国经济复苏.......... 9

6. 利好三：传统“金九银十”，实物黄金需求提升.....10

7. 4 季度金价维持区间震荡...... 11

8. 美联储缩表专题：短期推升美元压制黄金，中长期利好经济.......12

8.1 此番缩表，原因何在？......12

8.2 以史为鉴，历史上的缩表情况——美元上涨，压制通胀，中长期利好经济复苏13

8.3 被动式缩表的由来和发展路径........15

8.4 缩表在即，短期美经济波动大，中长期向好......16

8.5 本轮缩表影响研判：短期美元反弹黄金承压，中长期利好经济复苏.....17