关键词：电力行业；电力供需；电力体制改革；水电行业
摘 要：
由于“十二五”期间电站集中投产、政策支撑消纳、电价偏低以及厄尔尼诺现象的持续致使板块业绩稳中带升，估值偏低而股息率较高致板块安全边际较高。此后， 2015年电力需求疲软、大气污染受到持续关注，使国家加强对清洁能源消纳的重视，不断出台政策以加强清洁能源消纳。水电电价为全电源种类中为最低，“十二五”期间一直处于上升通道，未来保守估计会偏向稳定，也拥有一定的上升空间。成本方面， 6次央行降息及再投资工程的减少为水电企业提供贷款置换和提前还贷的空间，水电企业财务费用进入下降通道，利好水电板块业绩持续加强。
目 录：
电力供需持续失衡，火电承压景气度下降
水电业绩稳定增长有保障，配置防御性强
水电优秀业绩保障高分红，呈现类债券投资效果
电力体制改革加速推进，售电业务打开进攻可能
售电为剑水电为甲，顺“水”推舟攻守兼备
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