疫情影响逐渐减弱。展望2021 年，我们继续看好因国内外需求复苏带来的产品涨价及盈利回升。维持行业强于大市评级。

行业数据回顾及展望：环比向好显著，展望继续乐观 .......................... 7

疫情冲击逐渐减小 .................................................................................................................... 7

1-9 月行业营收和利润总额同比下滑 ........................................................................................ 7

需求端展望：国内外或将继续复苏 ........................................................................................ 11

供给端展望：产能持续向优势龙头企业集中 .......................................................................... 13

成本端：2021 年油价将继续反弹，但上涨之路不会平坦 ...................................................... 14

上市公司业绩逐步改善，三季度业绩环比显著向好 ............................................................... 17

小结及展望............................................................................................................................. 23

行业优胜劣汰，长期看好多元发展的优秀龙头企业 ............................ 24

万华化学：依托强研发优势，打造石化与新材料新增长极 .................................................... 24

华鲁恒升：拓展新材料产业链，打造第二基地 ...................................................................... 26

新和成：维生素维持较高景气，“精细化工+”平台持续发展 ................................................... 27

集中度提升，供给格局优化 ............................................................... 30

民营大炼化：新增产能提供较大业绩增量 ............................................................................. 30

农药：或受益于农产品涨价，且有成长 ................................................................................. 31

减水剂行业：受益外加剂集中度提升与基建需求，龙头扩张成长加速 .................................. 33

自主可控，进口替代—新材料新产品迎来发展良机 ............................ 36

受益国内外产业大发展，上游电子材料发展或提速 ............................................................... 36

特种表面活性剂：受益海外订单转移，行业迎来快速成长期 ................................................ 41

碳纤维：军民市场齐共振，龙头尽享行业发展红利 ............................................................... 45

投资建议 ............................................................................................ 49

重点公司估值表 ................................................................................. 50

风险提示 ............................................................................................ 51