我国军工行业已走过“初期阶段”，目前处于从“发展阶段”向“快速扩张阶段” 过渡，行业总体表现出军品订单充足、需求旺盛、长期向上、增速均衡的特点，但行业整体发展模式单一，国内军品的行业特性限制了军工企业的盈利空间与能力。 

篇首语...5

纵向：从无到有，从军工“概念”到军工“核心” ..6

萌芽期：从无到有，逐步建立完备的国防工业体系...6

发展期：军工装备从弱到强，资产证券化加速发展...7

从“概念军工”到“核心军工”，军工行业长期向上趋势不改..10

横向：以美为镜，两类风格三种市场打造军工巨头..12

军为民用的波音：以军用技术积累，喷气式飞机民用化奠定巨头地位..12

萌芽期：军工产业初步形成，海军与民营企业合作促进波音的第一笔订单.13

发展期：两次世界大战促进了军机技术的大发展，技术壁垒逐渐形成...14

爆发期：技术商业化助力波音成为世界民用客机巨头.14

成熟期：横向并购业务多元化，以综合性业务为中心.15

内外兼顾的洛马：以本国军品需求为牵引，大力拓展军贸市场.16

通过原始技术积累与国内市场需求牵引不断进行技术迭代..17

军品外贸市场助力公司利润增厚...17

两类风格三种市场为美国军工企业提供强劲动力..18

三条主线并驾齐驱，新动能驱动军工行业发展...20

当前我国军工行业盈利模式呈现出单一性的特点..20

军工行业研究框架：三条主线并驾齐驱.23

国内军品：持续稳定增长成就培育核心技术的温床.23

军品外贸：用军工技术的钥匙打开成长之门...24

军品技术商业化：打破行业天花板的重要方向，利润提升的核心.25

投资逻辑.27

国内军品：装备换装需求迫切，新型号列装有望加速.27

军品外贸：占比持续提高，增长潜力较大.27

军品技术商业化：军为民用，空间广阔.30