受6 月促销大月透支需求以及消费者对8 月各大促销活动的预期影响，7 月家电大多品类线上销售增速出现回落。其中，1、白电空冰洗销量同比增速-42%/-1%/+4%，随着库存清理完成以及新能效产品逐渐上市，空调价格有望开启上行通道；2、厨电受益于竣工改善，后续增速有望继续向上；3、小家电在疫情催化效应减弱下，多数增速环比放缓，但按摩椅一枝独秀，尤其是板块龙头奥佳华、荣泰健康4 月以来增速持续提升，7 月两家销售额同比+153%/+196%（Q2 为+84%/+121%），增幅远超行业，公司当前不贵且有业绩弹性。

概览：“618”透支需求，7 月销量增速回落 .............. 1

重点板块：空调集中度提升，按摩椅维持超高速增长 ................ 2

白电：均价降幅缩窄，空调集中度提升  2

厨电：竣工改善支撑各品类增速保持坚挺 ................ 6

按摩椅：7 月继续高增，奥佳华荣泰表现抢眼 ......... 7

小家电：推陈出新拥抱电商，小家电市场潜力逐渐凸显 ............. 9

风险因素 ....... 12

投资建议 ....... 12