谈起雀巢，无人不知，比如，公司是全球最大的食品饮料公司，市值1.72 万亿/收入6283 亿元/净利润501 亿元；拥有七大业务和2000多个品牌；国际化能力优秀，在五大洲85 个国家拥有413 家工厂，产品在189个国家销售。但是我们真的理解雀巢吗？本篇报告，我们尽量避免陷入仅仅用只言片语叙述公司历史，或者基于公司已经很强大的能力线性外推其成功的必然性，而是希望通过详述发展脉络、提供扎实数据、发掘公司核心优势和竞争壁垒，试图为本土食品饮料公司发展提供借鉴、为投资提供参考。

写在前面——我们真的理解雀巢吗？ .. 1

百年食饮巨头是怎样炼成的 ................. 2

第一阶段（1866-1905）：雀巢&英瑞各自创立，1905 年合并成就集团雏形 ... 2

第二阶段（1905-1947）：二次大战+大萧条背景下，开创速溶咖啡、巩固巧克力业务 ....... 3

第三阶段（1947-1960）：重视产品研发&产能扩张，收购美极拓展调味品领域 .................. 4

第四阶段（1960-1974）：黄金时代，持续并购拓展领域 ............. 4

第五阶段（1974-1981）石油危机后过度多元化，奶粉危机后抵制雀巢运动 .. 5

第六阶段（1981-2008）：经营提效，以大为美，加速并购 ......... 5

第七阶段（2008 至今）：优化细分市场，提升盈利能力 .............. 6

七大业务出类拔萃，万亿市场龙头稳固 ................... 6

粉状及液体饮料：咖啡主导，公司规模最大业务 .... 7

营养及健康：公司第二大业务，全球市占率第三 .... 9

奶制品及冰淇淋：奶制品主导，奶制品&冰淇淋均居全球前三 .... 9

宠物食品：美洲市场主导，规模全球第二 .............. 11

熟食及调味品：冷冻食品&调味品各半，调味品全球第四 .......... 11

甜食：全球市占率第三，产品巧克力为主 ............. 12

瓶装水：规模占比最小，全球市占率第二 ............. 13

坚固的护城河——如何赢者通吃、领跑全球 ......... 14

把握成长周期踩准品类，深谙消费升级迭代产品 .. 14

享全球增长红利，因地制宜推进跨国发展 ............. 17

强大内部管理能力，助力品类拓展升级&全球化布局 ................ 22

从雀巢我们究竟学到了什么 ............... 23

从雀巢成长看中国食饮行业发展之路 . 23

看雀巢未来——砥砺前行的践行者 .... 27

写在最后 .... 28