关键词：钢铁行业；市场分析，业绩前瞻
摘 要：尽管在本轮钢价癫狂时期，吨钢毛利一度高达 800 元，接近 2009 年 8 月高点水平，但终究逃不过周期力量束缚。高亢行情短暂、下跌过程急促，叠加钢厂生产并未能与行情节奏匹配，进而使得行业盈利虽大概率同比低位改善，但低于市场此前预期：2016 年 1-4 月全国重点钢企利润总额-22.47 亿元，仅高于2015 年同期。其中，参考价格表现推测，上半年长板材业绩差别不大，板材内热轧盈利应好于冷轧，而特钢业绩弹性不如普钢。同时，钢铁电商贸易本质未变，盈利随钢价行情而起伏。
目 录：

阶段性供需错配，钢价创14 年9 月来新高..4

2016Z 钢价跌幅收窄至6%，Q2 重回上升....4

供需相异，板材价格热强冷弱 ..7

属性不同，特钢价格弹性不足 ..8

2016Z 成本降幅更大，Q2 矿弱焦强....9

昙花一现的繁荣，2016Z 业绩恢复弹性不足....12

幸福匆匆而过，中期业绩仅低位改善......12

板材冷弱自知，特钢业绩弹性不足.....13

贸易属性未变，电商盈利随行情起伏......14

需求托底、改革预期，3 季度价格回归理性.....14

地产料难显著下滑，信贷滞后效应托底..15

需求刺激+旺季预期，钢价淡季不淡......15

以史为鉴，2000 年钢价反弹难现.....16

供需阶段性缓和，矿价48 美金支撑..18

股票与基本面无关，博弈择时性...19