营收增速略有回落，但毛利率、净利率仍处历史高位：2019 年前三季度，基础化工行业实现营业收入13466.4 亿元，同比增长5.75%，实现归母净利润866.3 亿元，同比减少9.98%。行业毛利率为17.05%，同比减少3.22个百分点，净利率为6.79%，同比减少1.38 个百分点，受宏观经济下行压力及贸易战等影响，基础化工行业营收增速、利润率均有所回落，但当前整体毛利率、净利率仍处于近十年来较高的位置，基础化工行业整体盈利能力依旧保持良好。另外，行业期间费用率同比略微上升，其中管理费用率同比上升0.22 个百分点至5.44%，销售费用率同比上升0.19 个百分点至3.86%，财务费用率同比上升0.12 个百分点至1.90%，三项期间费用率合计同比上升0.51 个百分点至11.20%。

1. 化工行业营收增速略有回落，子版块盈利情况分化明显 .. 6

1.1 基础化工行业营收增速略有回落，但毛利率、净利率仍处历史高位  6

1.2 子板块盈利情况分化明显，维纶领跑、粘胶落后 ..... 6

1.3 超半数企业净利润保持正增长，35 家企业净利润增速超100%. 7

2. 化工板块指数走势相对较弱，行业整体估值仍处历史底部 ..... 10

2.1 化工指数跑输沪深300 指数12.60 个百分点 ... 10

2.2 无机盐指数涨幅领先，炭黑指数涨幅落后 ...... 11

2.3 行业整体估值仍处历史底部，纺织品、氮肥和纯碱子版块估值最低 ....... 12

2.4 化工个股涨多跌少，百傲化学、三棵树涨幅领先 ... 14

3. 主要化工产品价格走势分析 ... 15

3.1 化工品价格呈回落态势，天然气、硫磺等产品价格下跌幅度最大 .. 15

4. 从三个维度寻找化工行业投资机会  19

4.1 从高盈利子行业中寻找优质的投资机会 . 19

4.1.1 轮胎 . 19

4.1.2 聚氨酯 ...... 23

4.2 周期底部有望迎来反转的投资机会  24

4.2.1 维纶 .. 24

4.2.2 氨纶 . 26

4.2.3 磷化工及磷肥 ... 29

4.3 从小而美的细分领域寻找投资机会  31

4.3.1 锂电材料 .. 31

4.3.2 处于5G 风口上的电子-化工交叉标的 ........ 32

5. 投资建议 ........ 35

6. 风险提示 ........ 36