今年上半年由于疫情和油价双重冲击，下游需求低迷导致行业库存水平整体处于较高水平。经过Q2-Q3 国内需求的稳步恢复，行业库存水平已经明显下降，进入被动去库存阶段。当前随着国内地产基建、家电、汽车、纺服、农业等主要下游的需求复苏，以及全球疫情有望进入可控阶段，海内外需求有望共振，行业将迎来景气上行周期。

2020 年行情回顾：疫情短暂冲击，上涨趋势已现 ....................................................... 6

行业概况：供需错配价格飞涨，周期涨价延续性较强 .......................................... 6

需求端：国内需求已显著恢复，海外疫苗进展成最大变数 ................................... 8

供给端：石化上游扩产强劲落地，产业链利润下移趋势不变 ............................. 10

市场表现：三季度盈利全面恢复，单季盈利接近历史高点 ................................. 12

公募持仓：龙头白马重仓增多，锂电和民营炼化关注度提升 ............................. 14

2021 年基础化工行业投资策略：............................................................................... 17

新一轮景气上行，迎来化工“大”时代 .................................................................. 17

投资主线一：短期聚焦周期品龙头，涨价和扩产并行 ................................................ 19

炼化化纤：民营炼化扩产落地，化纤纺服受益于出口行情 ................................. 19

煤化工：油价复苏成本优势加强，新建项目贡献公司成长 ................................. 26

磷化工：伴随农产品周期上行，新型肥料打开成长空间 .................................... 29

其他品种：看好涨价行情延续，重点推荐聚氨酯和钛白粉 ................................. 34

投资主线二：中期看政策落地确定性需求释放 ........................................................... 39

国六尾气处理：国六标准持续落地，相关化工材料受益 .................................... 39

可降解塑料：地方政策执行力度加大，行业渗透或将加快 ................................. 44

危化品运输：重大事故频发，危化品运输政策趋严 ........................................... 47

风电光伏材料：十四五规划超预期，重点推荐胶粘剂行业 ................................. 49

投资主线三：长期看新基建核心材料国产替代 ........................................................... 51

5G 通信：5G 进入加速建设期，相关新材料国产替代加速 ................................ 51

半导体：政策扶持下，半导体产业链国产化加速 ............................................... 54

锂电池材料：新能源汽车规划落地，建议关注锂电新材料 ................................. 57

附表一：国信化工重点关注产品价格及同比涨幅 ....................................................... 60

附表二：重点公司盈利预测及估值 ............................................................................. 63

国信证券投资评级 ...................................................................................................... 64

分析师承诺 ................................................................................................................ 64

风险提示 .................................................................................................................... 64

证券投资咨询业务的说明 ........................................................................................... 64