老虎证券成立于2014 年，2015-2018 年经历多轮融资后于2019 年3 月在美股上市，目前经营范围涵盖中国香港、美国、英国、澳大利亚等主要国家和地区的证券和产品交易业务。纵观老虎证券发展历程，其和美国互联网券商发展脉络颇为相似，在不同区域进行并购重组以实现牌照获取。股权结构方面，老虎证券采用双重股权架构设置，截至2020年末，创始人巫天华持有2250 万股A 类股，持有3.15 亿股B 类股，合计持有78.05%投票权，小米公司和盈透证券均为公司重要股东。管理层方面，公司成员为来自头部互联网公司的互联网和技术专家、金融机构的金融专家，具备互联网基因

前言：跨境互联网券商崛起带来的展业启示 ........................................................ - 4 -

1、老虎证券：通过并购长大的一站式金融投资平台 ........................................... - 5 -

2、业务结构：客户数增长和客单价提升是盈利驱动 ........................................... - 8 -

2.1、2C:从极致交易通道走向资产配置平台 ...................................................... - 9 -

2.2、2B:以IPO 分销和ESOP 服务反哺零售 ................................................... - 15 -

3、竞争优势：用户体验和社区运营带来客户的增长 ......................................... - 18 -

3.1、模式赛道：互联网平台在扩张中实现规模效应 ...................................... - 18 -

3.2、产品对标：依托极致产品体验和费率优惠竞争 ...................................... - 19 -

3.3、社区运营：连接投资者和上市公司以增强粘性 ...................................... - 22 -

4、风险提示 ............................................................................................................ - 23 -