关键词：基建投资；地产调控；投资组合
摘 要：在4 月份公布的经济数据及行业动态中，值得关注的主要有以下几点：（1）一季度宏观经济数据低于预期，GDP 同比增速仅为7.7%，固定资产投资增速为 20.9%；不过，基建投资保持较高增长，一季度同比增速为25.6%，高于房地产投资的24.1%和制造业投资的18.7%；（2）一季度对公中长期贷款新增8400 多亿，同比增长2500 亿，表外信托贷款和企业债新增分别为4300 亿和3900 亿，预计其中较大规模投向于地方融资平台；不过在4 月9 日，银监会强调各银行不得新增融资平台贷款规模，按照“保在建、压重建、控新建”的基本要求，继续坚持总量控制；（3）新国五条执行之前的3 月份，房地产销售依然较好，但增长势头已大幅放缓；新开工重回下滑趋势；开发投资小幅回落。3 月商品房销售面积增速较2 月回落22.88 个百分点至26.62%；新开工下滑 20.23%，开发投资增速回落5.2 个百分点至17.6%。
目 录：

主要观点：维持二季度投资组合

前期观点回顾：买入装饰、布局基建

投资组合表现：超额收益明显

行业动态跟踪：基建投资符合预期，地产调控继续观察

组合配置更新：维持二季度投资组合

基建链：一季度经济增速低于预期基建加速更趋确定

基建投资加速，弥补其它投资的下滑或低迷

弱势复苏持续，订单产值双回升

经济依旧疲软，保增长效应有望加强

房产链：地方细则低于预期，行业承压趋势难改

地方国五条细则低于预期

销售依然较好，投资与新开工放缓

房地产相关建筑板块将持续承压

行业数据跟踪

轨道交通：建设高峰逐渐到来，徐州地铁规划获批

铁路建设：体制改革全面实施，铁路投资暂无影响

公路建设：投资开始加速，预计全年平稳

水利水电：水利投资大幅加速，水电投资开始下滑

化学工程：化学投资趋稳，新型煤化工开闸

市场回顾：装饰园林领涨，钢构水利较弱

重点公司盈利预测及估值