2017年，中国机械行业迎来复苏之年。机械行业迎来“朱格拉周期”，工程机械、集装箱、重型机械等主要子行业订单、营收、利润等主要指标迎来向上势头。（1）本轮复苏以更新需求为主；机械行业上一轮高峰期为2010-2011年，经过8年左右的周期，更新需求明显增加。（2）行业集中度提升；“强者恒强”，不少子行业向寡头竞争格局演变。（3）出现或即将出现一段时期的“量价齐升”；产品涨价表明对未来一段时间需求的信心。

前言：制造强国——聚焦“核心资产”、“新兴装备”龙头......-7-

1、2017年：机械行业迎来复苏之年........-7-

2、2018年：聚焦装备制造“核心资产”、“新兴装备”龙头.......-8-

3、核心标的：三一重工、中国中车、中集集团等.....-8-

第一部分：传统装备：聚焦“核心资产”.....-10-

一、工程机械：2018年持续复苏，盈利能力将明显提升......-10-

1、工程机械持续旺销，大幅超市场预期.......-10-

（1）2017年工程机械旺销的程度大幅超年初机构预期......-10-

（2）混凝土机械2018年有望持续好转：决定龙头业绩复苏的高度......-10-

（3）核心零部件（液压件）：2018年全年将处于供应紧张状态......-11-

2、工程机械行业上市公司盈利能力明显提升.......-11-

（1）上市公司盈利能力明显提升......-11-

（2）经营性现金流明显好转，资产质量明显改善........-12-

3、工程机械：2018-2020年持续复苏；主要产品陆续迎更换高峰....-12-

（1）预计2018-2019年挖掘机迎来更换高峰期.........-12-

（2）上市公司盈利能力提升将更加明显...........-14-

4、投资建议：持续聚焦行业龙头：三一重工、徐工机械等........-15-

二、轨交装备：2018-2020年景气向上.......-16-

1、铁路投产新线：2018-2020年有望集中释放，较前2年大幅提升....-16-

2、先行指标——轨交基建新增订单：铁路平稳增长，城轨增长加速....-16-

3、一带一路：促进中国轨交车辆装备世界..........-17-

4、动车组：招标拐点向上，2018-2020将保持400列左右/年高位...-18-

5、城轨地铁车辆：2017-2020年复合增速有望超过20%....-19-

6、推荐轨交整车制造、核心零部件进口替代、轨交后市场.....-19-

（1）中国中车：全球轨道交通装备龙头，具全球竞争力的“核心资产”-19-

（2）中铁工业：盾构机及轨交高端装备龙头央企，业绩将快速增长....-20-

（3）华铁股份：迈向国际一流轨交装备核心供应商.....-20-

三、集装箱/港机/船舶：受益贸易回暖，推荐中集集团，振华重工.....-21-

1、全球贸易回暖，集装箱需求稳定增长.....-21-

2、港机受益航运复苏，“一带一路”沿线港口建设.......-23-

3、船舶行业：产能依旧过剩，关注新船价格走势.....-24-

4、投资建议：推荐中集集团、振华重工.......-26-

四、煤炭机械：订单高增长向业绩转化，龙头2018业绩弹性大......-26-

1、供给侧改革推动煤价稳定高位，上游煤企盈利持续好转.......-26-

2、煤炭行业固定资产投资拐点显现.......-27-

3、更新替换+新增+机械化提升，三大因素促进煤机需求持续向上......-27-

4、行业向寡头市场发展，龙头订单高增长将向业绩转化.......-28-

5、重点推荐：天地科技、郑煤机.......-29-

（1）天地科技：煤炭机械全产业链龙头，中煤科工集团唯一上市平台...-29-

（2）郑煤机：液压支架龙头+汽车节能零部件双主业；业绩弹性大.....-30-

五、油气装备：供需边际改善，油价中枢上移，关注油价走势......-31-

1、原油价格逼近70美元，创两年多新高.....-31-

2、全球原油供需边际变化及预期推升油价.......-31-

3、中国油气开采业固定投资完成额回升.........-32-

4、天然气装备产业链：中国天然气消费快速增加，储运装备前景看好...-33-

5、LNG装备产业链：油气价差扩大，促进行业回暖.....-34-

6、燃气表：物联网技术革新内涵，行业集中度将进一步提升......-35-

7、投资建议：油气装备与服务主题投资，看好天然气产业链......-36-

第二部分：新兴装备：锁定高成长龙头........-37-

六、半导体装备：受益下游产能扩张，有望实现国产替代......-37-

1、受益于晶圆投资建设高峰，中国半导体设备市场规模有望不断创新高-37-

2、设备销售额：晶圆处理/测试/封装/其他前端设备≈80/8/7/5......-38-

3、半导体设备市场：产品市场集中度高，美日技术领先......-39-

4、国内半导体设备厂商市场份额较低，进口替代空间大......-39-

5、国内多个骨干企业，产品逐渐进入先进制程的生产线....-40-

6、重点推荐：晶盛机电、北方华创、长川科技等......-41-

七、LCD/OLED面板装备：全球面板产能转移，下游高景气度有望持续...-43-

1、全球LCD面板产能加速转移国内，大陆LCD产线投资迎来高峰.....-43-

2、OLED渐成主流，中国OLED市场迎来爆发式发展机遇.......-43-

3、国内面板企业迎来投建高峰，FPD设备厂商有望最先受益......-44-

4、重点推荐：精测电子、联得装备.......-45-

八、光伏装备：受益下游光伏扩产高景气，装备龙头有望受益........-45-

1、新一轮光伏扩张周期来临，国内光伏装机量保持高速增长.......-45-

2、光伏装备：受益于下游光伏行业复苏......-46-

3、国内光伏装备已基本全线实现产业化，进口替代优势明显......-46-

4、太阳能光伏装备市场需求：新增需求+更新需求+出口需求.......-47-

5、重点推荐产业链核心设备龙头.......-48-

九、锂电装备：下游动力电池产能结构性过剩，设备龙头有望脱颖而出.....-49-

十、智能装备：成本逐步降低，有望迎来新一轮增长.....-50-

1、工业机器人市场空间广阔，中国为增长亮点.........-50-

2、产业升级、核心零部件国产化助力智能装备需求扩张.....-50-

3、投资建议：聚焦核心零部件国产替代，关注机器人本体龙头企业.......-51-

十一、风险提示.......-51-