7 月经济数据指标整体转弱。具体而言，通胀在猪肉和鸡蛋以及鲜菜涨幅走扩的情况下可能继续维持在 2.7%；出口增速则在贸易摩擦以及外需转弱下继续走低，进口增速在高基数的情况下小幅回落；投资方面，制造业和房地产小幅回落，基建增速回升幅度较小的影响下回落至 5.6%左右；受耗煤量跌幅扩大，粗钢和汽车产量明显走低，工业增速则可能大幅回落至5.6%；7 月汽车零售转弱，社零增速同样将明显走低；金融数据也难有较大亮点。对于债券市场而言，7 月经济数据或整体转弱，三季度经济数据下行趋势较明确，受中美贸易摩擦升级，3000 亿美元商品可能落地以及人民币汇率跌破“7”关口，未来政策空间或有所加大，债券依旧趋势性向好。

一、2019 年7 月数据预测：经济数据整体走弱，政策对冲或可期... 6

（一）通胀：预计7 月份CPI 同比增长2.7%，PPI 同比增速回升至0.2%. 6

（二）进出口：7 月出口增速回落至-1.5%左右，进口增速回落至-8%附近.. 8

（三）工业：7 月份工业增速或将大幅回落至5.6%.. 9

（四）投资：房地产投资继续下行，制造业投资小幅下行，基建增速回升，固定资产投资增速或小幅回落至5.6%.10

（五）社零：汽车分项销售有所回暖，社零消费或回落至8.5%... 11

（六）金融数据：预计7 月新增社融规模或在1.9 万亿左右... 12

二、利率债市场周度复盘：避险情绪驱动债市收益率下行.. 14

（一）资金面：上周累计净回笼500 亿元，资金面整体宽松..15

（二）一级发行：国债和政金债净融资由负转正，地方债净融资大幅下降..16

（三）基准变动：收益率曲线总体下行..16

三、信用债市场周度复盘：一级发行量回落，信用利差有所下行..17

（一）周度行情回顾：一级发行规模有所回落，中短票信用利差缩小.17

（二）一级市场：本周发行量回落，中票净融资额下行.18

（三）二级市场：中短票收益率下行，中短期及中长期信用债利差缩小... 20

四、风险提示...24