2014-2015 年牛市期间，建筑板块走出独立行情，到达顶点时相对大盘有超过一倍的超额收益，且板块的 PE 一直高于大盘，最高时曾达到 33 倍。目前处于新一轮牛市的启动阶段，建筑板块 PE 仅为 11 倍，年初至今板块未跑赢大盘，未来随着行情升级，建筑板块有望延续上轮牛市的优异表现，获得较好的超额收益。

社融波动不改宽信用预期，行业资金面有望改善...4

2月社融数据低于预期，但增速底部已过...4

社融筑底对投资数据具有较强的领先意义，基建投资有望加速反弹..5

基建补短板成为2019年地方政府工作报告重点，交通运输投资有望创新高...6

各省交通投资计划出炉，总投资近3万亿...6

粤港澳大湾区发展蓝图展开，交通互联需求蕴含巨大基建投资空间..8

2019年经济仍在寻底，基建将成为稳增长的重要手段...10

行业基本面稳健，2018年报业绩预喜率较高.12

行业整体业绩稳健，有望继续保持两位数以上增长.12

新签订单增速放缓，在手订单创下历史新高...13

年报业绩预增为主...14

2月行情复盘：大盘延续强势，建筑行业跑输指数.15

大盘冲击3000点，行业跑输指数...15

建筑子板块全部上涨，园林工程等表现较好...16

大部分建筑个股上涨，整体弱于大盘..17

A/H股溢价有所扩大...18

投资组合收益稳健，整体跑输大盘..19

最近一轮牛市中建筑板块表现优异，当前估值下未来有望获得超额收益.20

2014-2015年牛市期间建筑板块相对大盘有超过一倍的超额收益.20

当前牛市启动阶段板块估值低，未来有望走出独立行情...21

重点推荐订单回暖的基建央企国企和低估值的设计咨询龙头.22

央企新签订单有望加速回暖，宽信用利好业绩释放.22

设计咨询位于基建产业链前端业绩潜力大，当前估值低于历史估值中枢水平.23

重点推荐...25

风险提示...26

国信证券投资评级...27

分析师承诺.27

风险提示..27

证券投资咨询业务的说明.27