2018 年钢企业绩高于近10 年75%分位，或为近10 年景气高点2018 年，23 家上市普钢企业销售收入合计13961 亿元，同比增长13%，归属于母公司股东的净利润合计939 亿元，同比增长33%，均为2007 年来最高值。分季度看，业绩自2018Q4 转差，2019Q1 业绩继续下行，与环保限产放松、铁矿石价格上行有关。钢铁指数自2018Q4 跑输沪深300指数，且主动管理基金对钢铁配置比例自2018Q1-2019Q1 不断走低。我们对后期地产投资、制造业投资等数据不悲观，2019Q2-2019Q3 钢企或回升，可关注三钢闽光等长材企业。

2018 至2019Q1 钢铁指数表现回顾 .................................................................................. 4

2018-2019Q1 钢铁业跑输沪深300 ........................................................................... 4

2018Q4 以来主动基金低配钢铁股............................................................................. 7

2018-2019Q1，钢铁行业经营回顾 ................................................................................... 9

2018-2019Q1 钢铁业公司业绩一览........................................................................... 9

2018Q4 以来普钢行业业绩持续向下 ....................................................................... 12

经营情况：营业收入仍高于75%分位 .............................................................. 12

盈利能力：单季归母净利润同比环比双下滑 .................................................... 13

负债结构：利润继续反哺资产负债表 .............................................................. 14

ST 抚特完成债务重组改善特钢业绩 ........................................................................ 15

4 家管道加工企业业绩同比上涨92% ...................................................................... 15

原材料企业攀钢钒钛业绩改善明显 .......................................................................... 16

2018-2019Q1，钢铁行业基本面回顾 ............................................................................. 18

2018Q4、2019Q1 钢铁供需转差 ............................................................................ 18

2018Q4，事件推动铁矿价格强势 ........................................................................... 19

2018 年吨钢毛利润为近十年最高 ............................................................................ 21

风险提示 ......................................................................................................................... 24