消费驱动高端客运中长期高景气增长，“互联网+”推动流通变革纵 深发展，高效物流体系发展机会显著。伴随经济的发展和居民收入 水平的提升，我国消费升级迎来中长期进程。交运放臵于大流通体 现三大特点：高端客运继续高速发展，高铁和航空并行互补；“互联 网+”驱动流通变革继续纵深发展，消费流通物流体系变革尤为显著， 电商快递、跨境电商、供应链管理、集成物流继续高速发展。另外 公路查处超重和非标，铁路货运“跳升”格局继续；航运经过重组 改革，集运波动进入“盈利区间”

1. 全球经济增速整体平稳，货运整体供需宽松7

2. 消费升级赋予动力，快递行业继续快速增长12

3. 外贸数据回暖，跨境物流行业有望受益15

4. 航空供需持续改善，机场进入盈利提升阶段20

5. 航运期待复苏，港口整合大势已起27

6. 陆路运输格局逐步优化，铁路运输量价齐升38

7. 行业供给侧改革继续推进，发展格局优化不断优化42

8. 投资建议45

9. 风险提示56