光伏行业景气度维持高位，国内迎接平价时代，需求稳步增长，叠加海外需求的持续爆发，整体需求持续增长。在此背景下，光伏产业链各环节技术持续进步，新产能持续扩充，以期实现成本下降的目的，迎接平价上网新纪元。我们梳理了光伏产业链主要环节：硅料-硅片-电池片三个环节的扩产情况，综合从供求关系、超额收益和扩产轮动等各角度分析，认为当前时点，单晶硅片环节最具备扩产动能。2020 年有望成为单晶硅片的二次扩产高峰年份，相关设备企业有望率先受益。我们核心推荐晶盛机电，公司作为单晶硅生长设备龙头公司，有望充分受益此轮单晶硅片的扩产潮。

一、太阳能光伏电池概述 ... 5

二、上游多晶硅料环节：价格持续下行，为硅片创造低成本环境 . 6

三、下游电池片环节：PERC 电池片扩产高峰，为硅片提供增长需求 10

四、量的角度：单晶硅片供不应求，具备扩产动能 . 14

五、价的角度：探究产业链超额收益环节 ... 19

六、产业扩产轮动角度，单晶硅片扩产大年在即 . 23

七、晶盛机电：设备龙头公司，有望再次受益单晶硅片扩产潮 . 27

晶盛机电 .. 33