（1）房地产政策当前处于收紧阶段，类似于2012 年二季度时地产政策的演绎；（2）2019 年以来地产政策的演绎和逻辑同2012 年类似；（3）一旦经济滑落出合理区间，类比于2012 年下半年的情况，地产政策存在重新放松的可能；（4）行业层面，地产景气度如果继续下行，有利于政策空间的提升，目前下行幅度较2012 年相比明显不够；（5）房地产政策即使放松，也是结构性的弱宽松，类似于2012 年下半年随着稳增长加码的跟随式宽松，中央和地方层面政策会出现分化，地方层面延续年初的微调政策，中央层面对于地产的定位并不太可能出现显著变化。

1 房地产政策会宽松吗？ ............................................................................................................... 5

1.1 2012 年年初和2019 年年初地产宽松的趋势和逻辑类似 ....................................................... 5

1.2 2012 年和2019 年二季度地产政策均边际收紧 ....................................................................... 8

1.3 2012 年下半年地产政策重新宽松 ........................................................................................................ 10

1.4 地产政策会再次放松吗？ ..................................................................................................................... 11

2 三因素关键变化跟踪及首选行业 ............................................................................................. 12

2.1 经济、流动性、风险偏好三因素跟踪的关键变化 .............................................................................. 12

2.2 七月行业配置：首选食品饮料、医药生物、非银金融 ........................................................... 13

3 方正证券研究所重点行业及公司追踪 ..................................................................................... 15

3.1 保险中报前瞻：H1 利润或超预期，H2 新单压力缓释 .............................................................. 15

3.2 爱尔眼科：业绩符合预期，并购基金助力扩张 .................................................................................. 17