当前环卫行业面临人力成本占比高、机械化率低、老龄化严重等问题，政府面临财政和环境压力，有动力推动环卫市场化。我们测算环卫市场空间高达1250 亿元，但目前渗透率仅为15%左右，预计未来有望快速提升至60%以上。相关政策推出加速推动环卫市场化，国家层面上，十八大政府工作报告明确我国服务型政府定位，公共服务市场化改革大幕全面开启；地方层面上，已有上海、福建、北京、天津、江西等多省市出台政策将环卫作业推向市场。15 年以来，相关环卫公司签约环卫服务总金额超过15 亿元。

低渗透、政策催化，千亿环卫服务空间加速市场化...5

多重压力倒逼，千亿环卫服务市场亟待转型升级....5

市场渗透率不足15%处于成长初期，政策加速市场化进程...7

海外经验：市场化程度高、集中度高，孕育千亿收入大公司...9

环境标准提升推动美国环卫服务快速市场化，行业集中度较高...9

环卫巨头WM 成长之路：外延扩张做大规模..12

以史为鉴:环卫服务投资正当时..13

寻找环保行业投资范式：大空间、低渗透率、行业催化，对应订单放量....13

CASE 1：垃圾焚烧：千亿市场，政策推动订单快速释放....14

CASE 2：脱硝领域：千亿市场，12-13 年订单快速释放..16

环卫服务行业已具备启动条件....18

关注启迪桑德、龙马环卫等行业龙头公司...19

启迪桑德：环卫项目扩张迅速，大股东资金、资源优势显著..19

龙马环卫：环卫装备+服务双轮驱动，环卫示范项目有望加速推广....20