关键词：燃料电池；新能源汽车；产业链；氢能；投资机会
摘 要：
燃料电池汽车产业链包括上游制氢加氢运输氢等能源供应系统和下游燃料电池汽车的车载高压储氢系统、氢燃料电池系统、电机电控和电池动力系统和其他零部件，下游核心在于车载高压储氢系统和氢燃料电池系统，经
过梳理 ，我们认为产业链上下游均有技术和成本突破。 上游重点关注制氢成本的下降，加氢站的建设以及储氢材料的技术突破，下游重点关注质子交换膜和空气压缩机的技术革新。
目 录：
一、燃料电池是未来能源发展趋势，新能源汽车是燃料电池未来应用最看好领域.....5
1.1 氢能——未来能源的最佳选择.....5
1.2 燃料电池——氢能源的载体....5
1.3 燃料电池下游运用：未来最看好在新能源汽车领域的应用.....8
二、“十三五”期间燃料电池汽车有望进入商业化阶段...12
2.1 新能源汽车： 短期锂电池占主导；长期燃料电池有望实现后来者居上...12
2.1.1 短期：新能源锂电池车占主导.....12
2.1.2 长期：燃料电池有望实现后来者居上....13
2.2 政策将开启燃料电池及燃料电池汽车行业发展的大潮....16
2.2.1 美国燃料电池相关政策 16
2.2.2 日本燃料电池相关政策 18
2.2.3 韩国燃料电池相关政策 20
2.2.4 欧盟燃料电池相关政策 21
2.2.5 其他国家燃料电池相关政策 22
2.3 产业链标志企业取得突破....23
2.3.1 清洁能源战略的幕后英雄—加拿大巴拉德公司 23
2.3.2 燃料电池汽车的先驱者—日本丰田公司 24
2.3.3 20 年磨一剑的技术精华—丰田 Mirai 25
2.4 国内燃料电池汽车产业仍处于萌芽初创期，发展潜力大....27
三、 新能源汽车燃料电池产业链技术发展空间大，降成本趋势不容置疑，投资机
会大....29
3.1 上游能源供给端：制氢，加氢，储氢链条各环节多点开花....30
3.1.1 制氢——方法多样，成本逐渐降低 30
3.1.2 加氢——世界各地加氢站建设如火如荼 32
3.1.3 运输——气态和液态运输最为常见 33
3.1.4 储氢——液态储氢优势明显 34
3.2 下游应用端：燃料电池系统关键环节技术突破不断，成本难题解决在即....35
3.2.1 质子交换膜是燃料电池系统的核心 36
3.2.2 膜电极其他主要零部件国内技术有待突破 37
3.2.3 空气压缩机是燃料电池的核心设备，专业化要求高 38
四、重点标的投资建议....40
4.1 富瑞特装（ 300228，未评级）：积极布局氢燃料电池...40
4.2 雪人股份（ 002639，未评级）：掌握燃料电池压缩机核心技术.....42
风险提示....43
燃料电池技术进步低于预期....43
加氢站建设低于预期....43
索取原文[44 页]
027-87841330