受下游需求续低迷，部分子行业扩产冲击影响，19 年主流化工品价格大幅下跌，行业景气度持续低迷。前三季度化工行业实现营业收入 37585.18 亿元，同比小幅+6.73%。净利润 1356.09 亿元，同比-19.00%。前三季度化工行业平均毛利率/净利率分别为 16.89%/3.61%，同比分别 -2.30pct/-1.15pct，盈利能力下滑明显。

1. 景气持续下行，前三季度营收延续增长，盈利下滑 .. 4

1.1. 化工品价格持续弱势下行 ... 4

1.2. 前三季度营收延续增长，盈利持续下滑 ... 4

1.3. 偏下游子行业盈利增长稳健，涤纶、轮胎板块表现强势 .. 5

2. Q3 单季营收下滑，盈利水平进一步回落 ... 6

3. 在建工程维持高增长，扩产集中在龙头企业 .. 9

4.投资建议 .. 10

5.风险提示 .. 11