芯片端扩产将加速小厂老旧产能出清，高端格局稳定，产能转移利好 大陆 LED 龙头；封装端行业集中度有望持续提升；应用端，Micro/Mini LED 打开成长新空间。建议关注芯片领先企业三安光电和华灿光电，封装领域 木林森和瑞丰光电，高景气度 LED 显示市场的洲明科技、利亚德和艾比森。安防监控：智能化变革加速落地，行业空间再次打开 我们认为安防监控行业正在经历智能化加速落地的深刻变革。在这一 轮变革中，行业龙头厂商有望凭借研发的规模效应和优质客户和数据资源 率先受益，并且从产业新增需求、计算机视觉技术和商业模式升级三个层 面打开成长新空间，建议关注：海康威视，大华股份。

消费电子：反转在即，优选赛道，坚守龙头7

半导体：“光变”之后，“芯变”已来19

被动器件：涨价不断，产业链迎来最佳投资机遇29

面板：大陆企业地位持续提升，关注相关投资机会38

LED：芯片与封装行业集中度持续提升，龙头企业强者更强趋势凸显46

安防监控：智能化变革加速落地，行业空间再次打开57