分发平台三足鼎立格局已形成。Questmobile 数据显示，2018 年 5 月，爱 奇艺以 5.02 亿月活用户排名行业第一，腾讯视频 4.91 亿排名第二，优酷 4.28 亿排名第三。视频主流分发平台中，爱奇艺、腾讯视频、优酷三大平 台当前已经形成三足鼎立的格局，芒果 TV 等则凭借相对差异化定位和内 容品牌优势获取一定市场份额。考虑到综合型内容分发平台巨大的内容投 入门槛，我们认为短期内三大内容分发平台格局将相对稳定，新进入者很 难以同样路线和战略与三大平台竞争，但不排除中长期差异化发展路线新 平台出现

前言：善变的用户，以及不变的发展路径1

善变的用户，不变的是用户对于新鲜娱乐内容的需求 1

互联网视频长期产业，未来平台大概率是寡头垄断格局1
行业概况：分发平台三足鼎立格局已形成2
内容选择&分发比较：三大平台不存在显著的差异4
自制内容&团队比较：剧集均采用核心制片人制度，爱奇艺综艺自制化率更高7

自制模式：剧集均采用核心制片人制度，综艺自有团队和合作并重7

内容团队：爱奇艺团队稳定、专业；腾讯视频稳定、资深，更多依赖腾讯系元老；优酷管理 层变动较频繁8

自制内容数据分析：腾讯、优酷自制剧流量领先，爱奇艺、芒果 TV 自制综艺领先11
分账模式比较：爱奇艺引领分账模式建立，腾讯、优酷已经跟进 13

爱奇艺：率先建立网络剧和网络电影分账体系 14

腾讯视频：更青睐参与投资合作模式15

优酷：公布网络电影分账榜单，推出付费网剧分成体系15
泛娱乐生态布局比较：腾讯综合实力更强，优酷更加注重流量聚集效应16

腾讯：泛娱乐板块已经成为公司未来核心布局之一16

优酷：泛娱乐板块更加侧重流量聚集和变现模式多样化 18

爱奇艺：从“苹果树”到“苹果园”战略19
风险因素20
行业评级和投资策略20

互联网视频长期有海量空间，当前投资平台确定性最高20