绿证是国家可再生能源信息管理中心依据可再生能源上网电量，通过国家能源局可再生能源发电项目信息管理平台，向符合 资格的可再生能源发电企业颁发的具有唯一代码标识的电子凭证。2017年 7 月 1 日，全国范围内开始试行可再生能源绿色电力证书核发和自愿认购，并将于 2018 年启动绿色电力配额考核和证书强制约束交易，其价格上限为证书对应电量的可再生能源电价附加资金补贴金额。

1. 什么是绿证？....... 4

2. 为什么要推行绿证？........ 6

2.1. 可再生能源补贴缺口逐步扩大........ 6

2.1.1. 新能源发电扩容，装机量不断提升....... 6

2.1.2. 补贴缺口扩大，标价电价补贴方式难以为继...... 6

2.2. 我国新能源发展目标宏伟，现实困难重重....... 8

2.2.1. 可再生能源发展“十三五”规划表决心....... 8

2.2.2. 弃风弃光现象持续恶化，新能源发展面临瓶颈...... 9

3. 国外绿证执行情况？........ 11

3.1. 美国依托“追踪系统”，完善绿证交易机制......... 11

3.2. 墨西哥师法美国“追踪系统”，清洁能源证书囊括最多能源种类..... 12

3.3. 荷兰通过创建绿色标签系统，将“配额制+自愿认购”有机结合...... 13

3.4. 对我国绿证制度的启示....... 14

4. 绿证+配额制能否取代补贴？......... 15

4.1. 绿证的意义...... 15

4.2. 自愿认购阶段绿证是对财政补贴的补充....... 15

4.3. 未来绿证+配额制模式有望取代补贴...... 16

4.3.1. 配额制的运作模式设想......... 17

4.3.2. 配额制中主体责任设计....... 18

4.3.3. 绿证+配额制为补贴退出提供了可能...... 19

5. 投资建议：运营端有望受益绿证+配额制的推出....... 20

5.1. 投资建议....... 20

5.2. 重点公司分析........ 20

5.2.1. 金风科技：发电收入稳步提升，在手订单创历史新高....... 20

5.2.2. 龙源电力：受益限电改善的风电运营龙头，补贴发放及绿证推出最大的受益者21

5.2.3. 太阳能：电站规模稳步增长，显著受益弃光及现金流改善....... 22

5.2.4. 京运通：光伏设备龙头，布局集成电路打开新成长空间...... 23