2017 年传媒产业十大现象：1.《王者荣耀》娱乐化社交化创新成“国民手游”；2.“吃鸡”游戏全球流行，国产“吃鸡”登顶 IOS 全球榜；3.批片票房口碑双赢，引进片内容多元爆款频出； 4.《战狼 2》引领国产片重工业化升级，掀全民观影热潮；5.原创网剧《白夜追凶》好评如潮，授权 Netflix 全球发行；6.爱奇艺自制网综《中国有嘻哈》点燃嘻哈热，选手爆红；7.在线票务双寡头化，双雄角力竞争升维；8.IMAX 银幕数超 500块，影院设备升级扩展消费场景；9.数字阅读、知识付费受一、二级市场资本热捧； 10.短视频从风口走向爆发，巨头全面入局。

1、 2017 年十大年度现象背后的产业逻辑..........6

1.1、 2017 年文化娱乐产业十大年度现象........ 6

1.2、 头部内容迭代、平台竞争升维、资本加持风口爆发....... 10

2、 传媒产业生命周期与市场结构特征........11

2.1、 股市 VS 产业冰火两重天：生命周期演进逻辑更迭......... 11

2.2、 传媒产业生命周期与市场结构分解...... 11

2.2.1、 传媒产业生命周期从引入期至成长期，竞争加剧集中度下降 ......12

2.2.2、 传媒产业成长期，产品创新、流程创新不断推动优胜劣汰 ..........13

3、 传媒细分行业所处生命周期与竞争格局........13

3.1、 从引入期到成长期：互联网红利、资本红利驱动...... 13

3.2、 手游步入成熟期，多个细分行业处于成长期....... 14

3.2.1、 移动游戏：新品数量减少，腾讯网易引领创新，处于成熟期 ......14

3.2.2、 在线视频： 5 大平台 2 梯队格局成熟，付费培育具成长特征 .......15

3.2.3、 影视内容： 2013 年以后进入成长期，竞争激烈制作迭代.....16

3.2.4、 影投院线：银幕数放量集中度波动，从成长逐步走向成熟期 ......17

3.2.5、 大众阅读：产业驱动力仍快速发展处于高速成长期....18

3.2.6、 数字阅读：网络文学格局成熟，电子书、知识付费潜力巨大 ......19

3.3、 产业成熟期投资龙头，成长期寻找变迁中受益公司....... 21

4、 传媒细分行业增速与事件驱动.........22

4.1、 细分行业增速：数字阅读、棋牌游戏、短视频爆发，移动游戏、移动视频、引进片票房高速增长..... 22

4.1.1、 移动互联网：用户规模增长 10%，中年与高收入人群增加..........22

4.1.2、 移动互联网：短视频、即时战略、移动视频使用时长高增长 ......23

4.1.3、 移动视频：两大龙头月活近 5 亿，视频使用时长增长 40%..........23

4.1.4、 网络游戏：移动游戏增速 42%，地方性棋牌游戏爆发........25

4.1.5、 阅读：线上图书销售年均增速超 25%，在线阅读收入爆发..........26

4.1.6、 2017 年票房实际增速达 15%，引进片增速高达 33%.......27

4.1.7、 广告：影院视频、电梯、互联网三种媒介广告保持快速增长 ......27

4.1.8、 传媒细分行业增速汇总.........28

4.2、 前瞻 2018 年传媒行业重大事件性驱动因素....... 28

4.2.1、 移动游戏： 2018 年战术竞技生态、游戏出海竞争将升级.......28

4.2.2、 在线视频：娱乐巨头打造流媒体将在全球形成学习效应......29

4.2.3、 电影：探索发行机制改革，分线发行推动市场扩容院线分化 ......29

4.2.4、 体育：平昌冬奥会、俄罗斯世界杯带来体育营销大年......29

5、 投资建议.........30

5.1、 二级市场传媒细分行业投资排序. 30

5.1、 传媒行业估值水平....... 30

5.1.1、 传媒行业估值合理，相对于整体 A 股 PE 水平处于历史低位.......30

5.1.2、 游戏行业 TTMPE 为 33 倍， A 股优质游戏公司具投资机会 .........30

5.1.3、 电影行业 TTMPE 为 36 倍，优质渠道平台具投资机会.....31

5.1.4、 电视剧行业 TTMPE 为 34 倍，格局洗牌估值中枢下移.......31

5.1.5、 营销行业 TTMPE 为 34 倍，外延红利消退，估值中枢下移 .........32

5.2、 核心推荐...... 32

5.2.1、 快乐购：领先的视频平台，细分定位、头部自制铸盈利前景 ......32

5.2.2、 新经典：超级畅销书产品矩阵成型，策划与多元分发空间大 ......33

5.2.3、 横店影视：国内第 3 大影投，品牌化扩张多元整合潜力巨大 ......34

5.2.4、 当代明诚：新英体育并购、世界杯体育营销驱动业绩高成长 ......35

5.2.5、 江南嘉捷： 360 借壳获有条件通过， 互联网龙头多元拓展 .........35

5.2.6、 重点覆盖公司盈利预测与评级调整........37

6、风险分析.........38