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社融视角下的利率空间-6月金融数据点评(2023-7-12)
6 月社融首现同比少增,余额增速降至新低。季末“冲高效应”下,6 月新增 社融一般季节性抬升,本月新增社融 4.22 万亿,环比 5 月明显抬升 2.66 万 亿,符合季节性规律;但同比视角下少增 9859 亿,为 2019 年以来首次。此 外,社融存量增速再度下行 0.5 个百分点至 9%,创历史新低。6 月政府债券 净融资 5388 亿,同比大幅少增 1.08 万亿,同比少增规模创历史新高,是社 融回落的主因。政府债券的“拖累效应”在三季度将逆转。在其他条件不变的 情况下,或将拉动存量社融回升约 0.26 个百分点。