在供给侧改革、环保、安全督查、产业集群发展等政策的轮番作用下，近几年化工行业整体已经显露出利润向头部集中的苗头，我们判断未来部分子行业的龙头效应有望持续增强。 

行业集中度逐步提升， 龙头效应渐显 .. 5

参数的选择——CRN 指数简便易测，作为衡量行业集中度的首选 ... 5

样本的选择. 5

行业整体集中度有所提升，但子行业分化明显 ... 6

外因或是本轮行业集中度提升的主导 . 12

部分子行业集中度提升有望持续，若干子行业龙头值得关注 .. 22

行业总体在建工程温和扩大，龙头企业仍有增量，涤纶行业最为明朗 . 22

若干龙头企业有望领先子行业出现经营好转 .. 23

投资建议 .. 29

风险提示 .. 30

附表 ... 31