钢价涨幅超原燃料涨幅，吨钢利润回升，其中冷轧板吨钢利润可能超 2 季度高峰。分产品来看，螺纹钢、线材、热卷、冷板和中板的测算加权利润分别为 14、19、184、613 和-30 元/吨，较上月分别变动 166、176、245、 254、211 元/吨。

12 月吨钢利润继续改善.4

供给端因素推高钢价..4

原燃料价格增速放缓..6

吨钢利润继续好转，冷轧利润超二季度高点.8

12 月PMI 环比小幅下降.10

12 月中旬粗钢日均产量回落明显.10

社会库存环比上升...13

制造业PMI 微降，钢铁行业PMI 大幅回落.14

军机产研升级，推荐关注高温合金.16

风险提示.19

国内外宏观经济形势及政策调整..19

钢材及原材料价格变动风险.19

下游需求持续低迷对钢铁行业的影响.19