公用事业行业可转债发行数和规模在全市场居前，电力行业存量可转债数量少但融资规模占据半壁江山。截至2019 年2 月28 日，中信一级行业中公用事业行业已发行上市的可转债共计8 支，发行数和融资规模分别位列全市场并列第5 位和第7 位。其中，电力行业共有内蒙华电和福能股份2 家公司已发行可转债，合计融资规模达到47.05 亿元，融资规模占公用事业行业可转债总量的57.72%。电力及燃气行业可转债募资主要投向已有项目增资和新项目开发收购。2010 年至今，共有8 家电力及燃气公司已发行或拟发行可转债，从募集资金用途来看，绝大多数均用于旗下核心资产项目投资开发以及参股项目收购。

新规颁布加速可转债发行，电力及燃气公司融资投向聚焦主业 .................................................... 5

退市转债多数转股退出，电力行业转债普遍股性较强 ................................................................... 7

存量转债：火电盈利持续改善，风电长期发展向好 .................................................................... 12

蒙电转债：募资收购北方龙源风电，公司偿债能力较强 ....................................................................................... 12

收购北方龙源风电，全资控股提振业绩 ......................................................................................................................... 14

长期负债为主，偿债及融资能力较强 ............................................................................................................................. 15

福能转债：火电盈利稳步修复，风电项目提升成长空间 ....................................................................................... 15

占据优势“风口”，可转债推进风电未来发展 ................................................................................................................... 16

良好的流动性和资产结构保障公司偿债能力 .................................................................................................................. 20

增量转债：转债发行保障清洁能源开发，稳健盈利资产投产有望 ............................................... 21

川投能源：转债推进雅砻江中游建设，水电装机有望持续扩张 ............................................................................ 21

可转债发行推进中游电站建设，长期增长空间得以保障 ................................................................................................ 22

短期面临一定债务压力，实际债务偿还能力无虞 ........................................................................................................... 23

中国核电：转债募资护航三代核电建设，产能扩张提升业绩增长预期 ................................................................. 24

转债发行保障机组建设稳步推进，先进产能扩张提升盈利能力 ..................................................................................... 25

公司流动性承压，但持续改善可期 ................................................................................................................................ 26

投资建议 ..................................................................................................................................... 28