根据中国旅游研究院统计情况，上半年国内旅游人数达 30.8 亿人次，比上年同期增长 8.8%%；实现旅游收入 2.78 万亿元，同比增长 13.5%。此外，统计显示上半年我国出境旅游稳步增长，入境旅游市场上升趋势进一步稳固；预计入境旅游人数 7269 万人次，国际旅游收入 649 亿美元，均同比增长 5%；上半年全国旅游经济平稳运行。 

1.旅游数据平稳增长.5

1.1 上半年国内旅游人次30.8 亿人次..5

1.2 景区短期仍将受门票降价预期影响..6

2.出境游增速回暖，一线城市接近饱和...6

2.1 一线城市增速放缓，二三线城市仍有较大空间...7

2.2 上半年国际航线客运量同比增长16.59% .8

3. 上半年离岛免税表现强劲，市内免税店陆续开业..8

3.1 高价差抑制国内奢侈品消费需求，消费回流推动免税行业发展..8

3.2 出境免税店出台招标新政，规范竞争利好行业龙头.9

3.3 机场和市内店齐头并进，中国国旅延续自身龙头优势.10

3.3 上半年海南免税表现强劲，政策长期助力离岛免税发展...11

3.4 海免股权划转落地，中免将建海口免税城...12

4.上半年酒店数据增速下滑，中端酒店扩张仍是趋势.14

4.1 今年上半年星级酒店RevPAR 增速放缓.14

4.2 受宏观经济影响，有限服务酒店数据下滑...15

4.3 经济型酒店步入成熟期，中端酒店崛起.16

4.4 行业结构调整助力企业经营持续改善..17

5.行业涨跌幅位于前列，估值仍于处较低位置.18

6.投资建议...19

7.风险提示...20