关键词：交运行业；中期投资；市场分析
摘 要：2016 年下半年交运行业投资主线有三条：一是立足防御，坚守机场板块实现相对收益；二是跟踪周期，密切跟踪航空关键数据，把握数据预期差带来的交易性机会；三是挖掘成长，关注快递和产业链上下游相关标的，重点推荐春秋航空、吉祥航空、上海机场。
目 录：

一、交运行业跑输大盘，机场表现最佳...... 5

二、立足防御：配置上首推机场..... 6

1、收入端：稳步增长... 6

（1）消费升级推动较快增长.... 6

（2）主业存在提价预期..... 8

2、成本端基因：相对刚性，伴随产能投放呈阶梯式增长........ 9

3、重点推荐上海机场+深圳机场........ 10

（1）机场质地+产能周期....... 10

（2）重点推荐上海机场+深圳机场..... 12

三、跟踪周期：航空股中的成长股..... 13

1、上半年市场回顾：低油价改善业绩...... 13

2、下半年市场展望：供需弱平衡....... 16

3、投资策略：趋势性机会不大，关注板块中的成长股.... 17

四、挖掘成长：物流整合来临，关注快递产业链....... 18

1、电商拉动快递高速发展...... 18

2、现状：竞争加剧，盈利能力持续下降........ 20

（1）快递市场集中度逐年下降..... 20

（2）同质化价格持续下降...... 21

（3）成本刚性上行..... 22

3、展望：整合势在必行，盈利能力有望提升....... 22

（1）增速放缓意味着洗牌...... 23

（2）国家政策扶持是成长催化剂....... 23

（3）龙头企业上市融资为并购添翼... 24

4、胜者为王，关注产业链机会..... 24

四、投资策略：跟踪周期，挖掘成长....... 26