核电项目审批重启势在必行，未来3年国内核电进入建设高峰期。面对日趋严重的能源、环境压力，调整能源结构刻不容缓。我国三代核电技术在建设过程中不断成熟，逐步打消安全性疑虑。三门核电1号机组和海阳核电站1号机组，于2018年1月4日召开首次装料工作专家会，大概率于2018年投产。预计随着三门1号机组并网发电及“华龙一号”机组的顺利建设，核电年内有望放开审批。按照《电力发展十三五规划》，2020年中国核电规划装机容量达到5800万千瓦，在建3000万千瓦。截至2017年底，我国在运核电机组装机容量3688万千瓦，在建核电机组装机容量为2155万千瓦。据此估算尚有3000万千瓦左右的装机缺口，未来三年预计每年开工6-10台。

1. 核电投资逻辑梳理........ 9

2. 核电发展大势所趋，短期挫折不改前进方向..... 10

2.1 国外引进加快技术发展，自主创新打造大国重器.........10

2.2 福岛事故延缓核电行业发展步伐..........12

2.3 三代技术成熟解除安全顾虑，政策护航核电重启势在必行...13

3. 高层管理变动促进技术融合，海外出口打造中国制造新名片...... 17

3.1 核电三巨头技术合作不断加深......17

3.2 核电出口打造中国制造新名片.......20

4. 新型核技术路线全面铺开，海上核电有望放量.... 24

4.1 路线指引叠加技术创新，我国核技术占据核能开发制高点.......24

4.2 海上核电日渐成型，前景广阔启动在即......26

5. 核电全产业链多点开花......... 28

5.1 核电产业集中度高，核心设备及运营环节利润丰厚.......28

5.2 核电运营三分天下，电力国企积极参股.........30

5.3 中国核建是国内核电工程建造安装主力军.......33

5.4 核电设备供应以国企为主、民企为辅.......35

5.4.1 核电设备市场空间广阔...35

5.4.2 设备供应以国企为主、民企积极进入......38

5.5 核燃料供应一家独大，后处理有望成为新方向.....40

5.5.1 中核为国内核燃料独家供应商......41

5.5.2 乏燃料后处理市场充满想象.......43

6. 投资标的梳理........ 46

6.1 中国核电（ 601985） ...46

6.2 中广核电力（ 01816.HK）.........46

6.3 中国核建（ 601611） ...47

6.4 台海核电（ 002366） ...48

6.5 中核科技（ 000777） ...49

6.6 江苏神通（ 002438） ...50

6.7 浙富控股（ 002266） ...51

6.8 应流股份(603308).........52

6.9 上海电气(601727).........53

6.10 东方电气(600875).......55