土地供应方面，10月住宅类供地环比-9%、同比-11%，累计同比+17%，受土地流拍现象增多后政府供地意愿减弱影响，10月宅地供给同比在低基数下仍较低迷，其中三四线宅地供给继续表现最弱，预计4季度土地供应同比将大概率维持较弱状态。土地成交方面，10月住宅类土地成交环比-10%、同比-45%，10月宅地成交受9月供给疲软及土地市场谨慎情绪影响表现继续低迷，其中三四线拖累持续，考虑到行业销售走弱、资金面偏紧、限价约束下土地市场走弱，叠加年末高基数，宅地成交或继续恶化。

一、土地供应： 10 月住宅类用地供应环比-9%、同比-11%，低基数下土地供给持续走弱......4

1、土地供应面积： 10 月供地环比-26%、同比-24%，其中住宅供地环比-20%、同比-15%，宅地供给低迷....4

2、住宅类土地供应面积： 10 月住宅类供地环比-9%、同比-11%，三四线宅地供给继续低迷.....6

二、土地成交： 10 月住宅类土地成交环比-10%、同比-45%，成交同比降幅继续扩大......8

1、土地成交面积： 10 月土地成交环比+2%、同比-36%，其中住宅环比-13%、同比-53%，宅地成交再走弱 .8

2、住宅类土地成交面积： 10 月住宅类土地成交环比-10%、同比-45%，其中三四线成交拖累仍在持续...11

3、住宅类土地成交金额： 10 月住宅类土地成交额环比-6%、同比-49%，各线城市均快速下行....14

三、土地供需： 10 月土地成交/供应比低位、流拍率上行、溢价率创新低，房企拿地意愿继续走弱.....17

四、投资建议：土地市场进一步走弱，流拍加剧、成交再走弱，维持“推荐” 评级.....19

五、风险提示：房地产市场销量超预期下行以及行业资金超预期收紧.......19