在线经济一枝独秀，影视板块受影响较大。19Q4/20Q1 传媒整体 收入增长 14%/-19%，19Q4 延续了收入增速反弹的趋势，底部复苏得到 了延续；19Q4/20Q1 合计归母净利润-317/62 亿元，19Q4 受商誉影响但 减值额同比大幅减少，20Q1 利润同比下滑 46%，游戏及互联网服务板 块利润分别实现 37%/43%的增长，影视板块出现明显亏损拖累明显。

1. 整体：在线经济一枝独秀，影视板块受影响较大  4

2. 游戏：疫情期间增长提速，龙头市占率提升趋势延续 ...... 5

3. 出版报刊：线下发行、零售仍待恢复，毛利率稳定净利率下滑.... 7

4. 影视：疫情冲击最大板块，院线 Q1 大幅亏损..... 9

5. 广电：竞争依然激烈，疫情下产品升级及区域整合更显紧迫.......11

6. 营销：游戏、电商营销需求高增长，分众传媒底部价值凸显...... 13

7. 其他推荐个股 .. 15

8. 风险提示 .......... 17

9. 备注：板块分类 ............ 18