中国恒大业绩不如预期，2019年业绩预告发布后，公司股价暴跌。3月23日，中国恒大收报9.94港元/股，较前一交易日下跌16.89%，触及34个月来最低位。

　　中国恒大（03333.HK）股价跌幅大于同期其他内房股。万科企业（02202.HK）、碧桂园（02007.HK）同日分别收跌7.13%、7.84%，恒生中国内地地产指数（HSMPI.HK）跌7.43%。

　　3月22日晚间，中国恒大公告称，2019年核心净利润、净利润预期分别约为人民币408亿、335亿元，同比分别下降48%、50%。该公司称，售价较低的尾盘于2019年交楼结转，交楼单价下降导致利润下降。

　　中国恒大97%以上的营业收入和绝大部分利润来自恒大地产集团有限公司（下称恒大地产）。恒大地产仍处于“回A"途中。2016年底-2017年11月间，中国恒大引入三轮战投，为恒大地产在A股上市做准备。三轮投资者共包含24家企业，合共出资1300亿元，占恒大地产36.54%的股份。恒大地产估值达到4252亿元。

　　恒大地产的战略投资协议中包含业绩对赌条款。根据2017年11月的战略投资协议，中国恒大承诺，2018年-2020年，恒大地产的净利润（扣除非经常性损益）将分别不少于500亿元、550亿、600亿元。

　　2018财年恒大地产如期实现利润承诺，中国恒大尚未披露恒大地产业绩。

　　根据战投协议，恒大地产给战投派息的比例是不低于68%。恒大地产利润如能“达标"，则公司只需按战投所占股权比例进行派息；若利润未“达标"，公司则会调高战投的分配比例，最高不超过100%。

　　恒大地产自2016年9月启动“回A计划"，原计划在2020年前完成上市。由于A股市场环境不佳，恒大地产上市时间点一拖再拖，其借壳对象深深房A（000029.SZ）停牌已超过三年半。

　　恒大地产已与战略投资者协商，将战略投资期限延长至2021年1月31日（详见财新网报道“恒大地产回A延期 700亿元战投期限延长一年"）。2020年新冠肺炎疫情爆发，引发全球股市跌跌不休，恒大地产回A再添不确定性。

　　3月以来，美股、港股连续下跌，内房股跌势尤为突出。中国恒大在内房股中跌幅最大。据财新记者统计，3月9日-23日间，中国恒大股价累计下跌了43.33%，市值缩水了876亿港元。同期，万科企业、碧桂园分别下跌了25.20%、24.67%，恒生中国内地地产指数下跌19.57%。

　　中国恒大美元债报价跌幅亦大过同行。香港辉立证券数据显示，3月23日，中国恒大多只美元债报价跌至70美元以下，最低的一只美元债买方报价仅65美元。

　　星展银行分析师王丹分析称，近期全球各大基金都在收紧投资，宏观环境堪忧导致股市普跌。从基本面看，中国恒大的债务总量大且业绩不如预期，是其跌幅大于同行的主要原因。

　　根据中国恒大2019年中报，至当年6月底，公司有息负债总额达8132亿元，一年内到期的短债总额达3758亿元，公司净负债率达152.09%（详见财新网报道“恒大短债规模增加 大力打折卖房回款"）。该公司25.40%的有息负债为境外债，其中美元债约为人民币1697亿元，港元债为565亿元。

　　据中金固定收益研究院队统计，中国恒大有16亿美元债将在3月到期；2020年二、三、四季度，将分别有2亿、0亿、15.65亿美元债到期。

　　王丹认为，现阶段企业再融资较为困难，且很难判断这种情况会持续多久。“近期港股市场上基本没有企业能发行美元债，全球资本市场流动性都很差，没有投资者在这时候买新债。"王丹说。

　　汇生国际融资总裁黄立冲向财新记者分析称，中国恒大债务压力突出，已经成为风险最大的内房股之一。

　　一名接近中国恒大人士透露，由于2019年下半年销售回款情况良好，目前大部分短债已经如期偿还，包括提前偿还本周到期的一笔16亿美元的境外公司债。

　　中国恒大将于3月31日发布完整财务报告。3月23日，中国恒大收报9.94港元/股，跌16.89%，公司总市值为1316.04亿港元。