2025 年 8 月，地方债发行量和净融资额环比、同比均减少。当月新增专项债和再融资债发行量环比均减少，特殊再融资债重启发行。1-8 月累计，新增专项债发行量占全年新增专项债限额的 74.2%，进度快于去年同期的 65.9%；用于置换隐债的再融资专项债发行进度超过 95.9%。

截至 2025 年 8 月 31 日，我国公募 REITs 产品数量达 73 只，合计发行规模达 1908.52 亿元（不含扩募）。从底层资产类型来看，截至 2025 年 8 月 31 日，交通基础设施类发行规模最大，共发行 687.71 亿元，园区基础设施类 REITs 发行规模次之，为 318.35 亿元。根据上交所及深交所项目动态披露，截至 2025 年 8 月 31 日，共有 17 只 REITs 处于待上市状态，其中 12 只为首发 REITs，另外 5 只为待扩募 REITs。

FY2025Q2（2025/5/5-2025/8/3）公司实现营收 25.3 亿美元，同比+7%，收入表现略低市场预期（彭博一致预期 25.4 亿美元）。毛利率同比-1.1pct 至 58.5%，主因折扣提升和关税加征导致 产品利润率下滑 0.7pct。SG&A 费用率同比+0.9pct 拖累公司净利率同比-1.9pct 至 14.7%。

国家统计局 8 月 31 日发布数据：2025 年 8 月份，制造业采购经理指数（PMI）为 49.4%，比上月上升 0.1 个百分点，制造业景气水平有所改善。建筑业商务活动指 数为 49.1%（前值 50.6%）；服务业商务活动指数为 50.5%（前值 50.0%）。

具身智能行业：从实验室到市场的商业化探索－2025年具身智能产业链分析

模型多空对冲绩效：以 2015/01/01-2025/08/31 为回测区间，五维行业轮动模型在申万一级行业中，六分组多空对冲的年化收益率为 21.44%，年化波动率为 10.84%，信息比率为 1.98，月度胜率为 71.95%，历史最大回撤为 13.30%；多头对冲全市场行业等权组合的年化收益率为 10.52%，年化波动率为 6.58%，信息比率为 1.60，月度胜率 70.49%，历史最大回撤为 9.36%。

风格轮动模型简介：本模型从基础风格因子估值、市值、波动率、动量出发，逐步构造风格择时+打分体系。首先基于 80 个基础微观指标，构造 640 个微观特征。进一步通过常用指数作为风格股票池取代风格因子的绝对比例划分，构造新的风格收益作为标签。使用随机森林模型对单个风格进行择时，并得到每种风格的当期得分。根据择时结果与打分结果，综合构造月频风格轮动模型。

计算机行业：模型驱动应用创新，撬动市场千亿增量（精华版）－2025年中国大模型应用市场洞察白皮书

从 A 股市场历年表现来看，行业分化现象均较为明显，除市场普跌的 2011年、2016 年、2018 年外，其余各年份行业涨跌分化均较为明显。今年以来截至 2025 年 8 月底，申万一级行业中通信行业累计上涨 62.85%，表现最为出色，同期煤炭行业下跌 9.60%，最好最差行业收益差为 72.45%，分化较为明显。

我们从社融各子项的经济逻辑、高频数据、季节性特征等角度出发，于每月月末进行社融预测。每月的社融数据通常由央行于次月 10-15 日公布，存在一定的滞后性。在之前的报告《社融指标全解析与预测框架构建》中，我们构建了自下而上的社融拆分预测框架，过去一段时间对社融的总量和结构给出了较为准确的预测。