多点开花仍可期，重视注册制改革推进节奏。

战略延伸、转型升级、并购重组是催化 2015 年板块行情的最主要原因，我们认为这一趋势将在 2016 年得以延续。公司战略延伸转型方向主要包括：1.运用互联网思维推进主业战略延伸；2. 立足主业战略转型：立足细分行业领先优势布局相关产业链环节进行战略转型，主要方向包括文化产业（美盛文化）、体育产业（贵人鸟/探路者）、时尚产业（朗姿股份/星期六）等。3.双主业战略： 向更具成长性且符合产业发展趋势的方向打造双主业，如华斯股份（裘皮+社交电商）、伟星股份（钮扣/拉链+北斗导航）。4. 跨行业重组，借机转型： 如新民科技（南极电商借壳）、泰亚股份（恺英网络借壳）等。

纺织服装板块的估值水平相比15年初仍然较高，股价远超业绩表现，享有较为明显的估值溢价，板块内部走势趋向一致。大消费环境尚未好转，但纺织服装基本面最差的时候已经过去。服装家纺板块业绩改善较纺织制造更为明显，品牌服饰将进入两级分化。行业发展呈现三大趋势：1） 渠道整合，渠道更加扁平化，供应链效率提升；2）平台化，由重资产向轻资产转型，公司成为资源整合者而非生产者，例如海澜之家、 新民科技等；3） 并购热潮持续， “跨境” 、 “转型” 风潮不减，外延式发展预期强烈。

中国品牌服饰企业并购海外品牌渐成趋势，能否并购成功以及成功并购，有待进一步观察。但品牌服饰行业竞争激烈、优胜劣汰，强者恒强。具有竞争优势并有业绩支撑的企业发展空间大、持续增长有保障，尽显投资价值，是中长期的投资品种。我们维持之前的投资逻辑：品牌服饰龙头企业低估值、有业绩、可持续增长、未来空间大，尽显投资价值； 国际品牌的竞争和电商渠道的分流使品牌服饰各子行业竞争加剧，龙头企业竞争优势越发明显，市场份额逐步扩大。龙头企业在巩固已有的优势基础上，嫁接新经济，进行转型升级，提升企业竞争力，更好地满足消费者体验。

国家统计局发布数据表明，2014 年全年，社会消费品零售总额262394 亿元，同比名义增长12.0%，实际增长10.9%。其中，2014年12 月，服装鞋帽、针纺织品零售额1467 亿元，同比增长10.6%，2014年全年服装鞋帽、针纺织品零售额12563 亿元，同比增长10.9%。

截至11月13日，纺织服装板块相对申万A指收益为46%，服装家纺表现相对稍好。

移动社交电商的本质在于移动互联背景下流量的碎片化与去中心化，传统电商新入商家流量费用高企与转化率低的痛点有望得以解决，未来发展空间巨大。

日韩两国社会拥有广泛的校服传统，且日韩校服以优越的品质和时尚著称，与我国当前占主流的运动样式校服形成鲜明对比。简单对比即可发现，日韩两国校服市场已经实现商业化运作，甚至出现广为人知的校服品牌，相反我国校服市场仍旧处于半封闭状态，品牌沉寂。我们认为，造成两者差异的最大原因在于商业化的程度不同。正是商业力量的运用，成就了日韩校服的时尚格局。