高温合金是屹立于金字塔尖的尖端工业材料。高温合金能在600℃以上的高温下抗氧化、抗腐蚀、抗蠕变，既是航空发动机热端部件、航天火
箭发动机各种高温部件的关键材料，又广泛运用于工业燃气轮机、能源、化工等工业部门。从合金的主要元素来看，镍基高温合金的耐热性能相对更强、应用最为广泛，在当今生产中所占的比例高达80%。按制造工艺来看，又有变形高温合金、铸造高温合金和粉末高温合金。

1 高温合金：尖端工业材料 .............................................................................................................................................. 1
1.1 变形高温合金 ........................................................................................................................................................ 2
1.2 铸造高温合金 ........................................................................................................................................................ 3
1.3 粉末高温合金 ........................................................................................................................................................ 5
2 高温合金市场需求 .......................................................................................................................................................... 6
2.1 高温合金是先进发动机的基石 ............................................................................................................................ 7
2.1.1 四大热端部件需求各异 ............................................................................................................................. 7
2.1.2 军机与民机需求增长 ................................................................................................................................. 8
2.2 燃气轮机在能源领域具有战略性地位 .............................................................................................................. 10
2.3 高端民用领域同样需要高温合金 ...................................................................................................................... 11
3. 高温合金市场供给 ....................................................................................................................................................... 12
3.1 高温合金国产化历程 .......................................................................................................................................... 12
3.2 两机专项推动行业发展加速 .............................................................................................................................. 13
3.2.1 两机需求情况 ........................................................................................................................................... 14
3.2.2 两机专项受益企业 ................................................................................................................................... 15
3.3 国内市场现有供给格局 ...................................................................................................................................... 15
4 主要上市企业 ................................................................................................................................................................ 18
4.1 抚顺特钢：中国特殊钢的摇篮 .......................................................................................................................... 18
4.1.1 老牌国企的“浴火重生” ........................................................................................................................... 18
4.1.2 高温合金为公司未来重要业绩增长点 ................................................................................................... 18
4.1.3 业绩稳步增长，降本提效成果显著 ....................................................................................................... 19
4.2 西部超导：超导材料排头兵，高温合金后发力 .............................................................................................. 21
4.2.1 钛合金占领市场，高温合金成长迅速 ................................................................................................... 21
4.2.2 规模效益显著，利润率水平不断提升 ................................................................................................... 23
4.3 钢研高纳：品类齐全，打造世界一流平台 ...................................................................................................... 24
4.3.1 深耕六十载，产品涵盖各细分领域 ....................................................................................................... 24
4.3.2 民品子公司带来增长新动力 ................................................................................................................... 25
4.4 图南股份：母合金与精铸件核心供应商 .......................................................................................................... 27
4.4.1 军民融合，把握市场机遇 ....................................................................................................................... 27
4.4.2 扩展高附加值业务，盈利能力日益提升 ............................................................................................... 28
5 盈利预测与投资建议 .................................................................................................................................................... 30
6 风险提示 ........................................................................................................................................................................ 30