糖酒会直观感受：春暖花开，盛况空前。本次春糖会是疫情后的首次糖酒会，受到行业人员、媒体以及投资者等多方高度关注，热度空前，布展点和布展面积显著扩大。从糖酒会的布展来看，酱酒热度再上一台阶，根据经销商反馈，19 年春糖酱酒展位预计在50%左右，而今年的酱酒展位占比预计在80%以上，在较高渠道利润的驱动下，各类大中小品牌纷纷涌现，全国性品牌受关注度更高。

1、糖酒会直观感受：春暖花开，盛况空前 ............................................................................................................... 3

1.1 万众期待，盛况空前 ................................................................................................................................... 3

1.2 酱酒声势浩大 ............................................................................................................................................ 3

2、行业趋势：价格周期延续，酱香热持续演绎 ......................................................................................................... 4

2.1 行业春暖花开，高端稳次高端弹性大 ........................................................................................................... 4

2.2 价格空间进一步打开，价格周期有望延续 .................................................................................................... 4

2.3 酱酒热如火如荼，对次高端和地产酒带来冲击 .............................................................................................. 4

3、公司跟踪：多点开花，强劲基本面再验证 ............................................................................................................ 5

3.1 茅台：供需仍旧紧平衡，市场管理能力增强 ................................................................................................. 5

3.2 五粮液：快动销低库存，批价有望稳步上行 .................................................................................................. 5

3.3 泸州老窖：回款符合预期，价盘稳步提升 ..................................................................................................... 5

3.4 山西汾酒：青花放量增长，复兴版顺利开局 .................................................................................................. 6

3.5 酒鬼酒：内参保持高增，酒鬼环比提速 ........................................................................................................ 6

3.6 舍得：老酒战略助力焕发新机 ...................................................................................................................... 6

风险提示 ................................................................................................................................................................ 7