未来全球乙烷供给的主要增量来自于美国页岩油气的伴生 液 NGL。我们在本文中梳理了美国乙烷的整个生产链，回 溯了各个环节近年产能，并对其生产瓶颈所在进行了分 析。2018-2019 年美国乙烷供应瓶颈集中在乙烷分馏环 节，2020 年美国大量分馏产能的投产将解决该瓶颈，新增 的码头产能也足够供应美国以外新增的乙烷需求。同时， 我们对美国当地及其海外的新增乙烷裂解项目进行了梳 理，得到中长期全球乙烷将保持供应充足，价格有望保持 低位的结论。

1. 全球乙烷价格有望长期保持低位 .....3

1.1. 不同时期美国乙烷潜在供应瓶颈浅析 .....5

1.2. 从全球乙烷裂解装置规划看乙烷需求 .....7

1.3. 总结：乙烷价格有望长期保持在低位 .....9

2. 全球乙烯供应边际宽松，乙烷裂解存比较优势 .....9

3. 投资建议.......12

4. 风险提示.......12