产业政策推动，行业整合加速：一方面、2016 年以来国家出台一系列政策推动煤炭行业供给侧改革，关闭退出落后产能，促进煤炭行业兼并重组；另一方面、2020 年《国企改革三年行动方案（2020-2022 年）》明确要求推进兼并重组和战略性组合，行业整合提速。

煤炭转型升级一：国资国企改革下的兼并重组 ................ 1

1、产业政策推动，行业整合加速 .................... 1

2、行业集中明显，龙头加速孵化 .................... 2

煤炭转型升级二：经济内循环为主下的现代煤化工......... 5

1、内循环为主大趋势下，现代煤化工迎来发展新机遇 ........ 5

2、十四五即将开启，现代煤化工发展空间或将打开 ............ 8

煤炭转型升级三：大力发展煤矿智能化 .... 12

1、煤矿智能化发展的背景 ....... 12

2、顶层设计逐步完善，实施细则陆续出台 ... 13

3、煤矿智能化实施后可减员1/2-2/3，并提高生产能力 ..... 15

煤炭转型升级四：转型新能源新材料 ........ 16

1、转型背景：大多数煤企面临发展瓶颈 ....... 16

2、转型方向一：新能源 ........... 19

3、转型方向二：依托传统业务优势，进行产业链相关延伸，转型新材料方向 ............. 20

投资策略：优选标的，把握行业转型升级下投资机会 .. 23

1、行业兼并重组下的投资机会：关注优质资产存量大、专业化整合预期强的公司 ...... 23

2、内循环为主下的现代煤化工投资机会：优选深耕精细煤化工细分赛道的公司 ......... 26

3、煤矿智能化改造下的投资机会：关注智能化改造增效明显的公司 ...... 28

4、转型新能源新材料下的投资机会：发掘转型领域潜力大、业绩贡献度高的公司 ...... 30

风险提示 .............. 31