铝消费旺季临近，供给仍未松绑，铝价或进一步走强。自5月29 日云南限电以来，内蒙古、河南、广西、贵州、青海等地陆续加入限电行列，供给端或收紧近220 万吨。随着金九银十地产、汽车销售旺季的临近，电解铝需求或逐步转入消费旺季。假设电力后续逐步缓解的情况下，电解铝新增+复产有望于8 月底陆续恢复（拉产周期为6-8 周），达产或于10 月底逐步兑现。因此，9、10 两月或成电解铝缺口最为严重的时间，缺口或达65 万吨，铝价或超预期。

1. 周期研判：旺季渐进，铝供需错配或加剧 .................................... 3
2. 工业金属价格回顾 ....................................................................... 3
3. 铜板块：智利铜矿罢工再升级，紧平衡仍持续 ............................. 4
4. 铝板块：消费旺季临近，供需错位或加剧 .................................... 5
4.1. 电解铝数据跟踪 ..................................................................... 5
4.2. 氧化铝数据跟踪 ..................................................................... 7
5. 上市公司盈利预测 ....................................................................... 7
6. 上市公司近况跟踪 ....................................................................... 8
7. 风险提示 ..................................................................................... 8