投资建议：我们首推储能电池龙头宁德时代，推荐磷酸铁锂电池龙头亿纬锂能、国轩高科，关注鹏辉能源，推荐储能逆变器及系统集成供应商阳光电源、林洋能源。

1、搭配储能是新能源“上位”的必经之路 .............. - 7 -

1.1 电网的特殊性：电力供需实时平衡 ............. - 7 -

1.2 政策背后的挑战：新能源渗透率快速提升对电网提出了严峻考验 ........... - 8 -

1.3 储能是更优质的灵活性资源 ........ - 11 -

2、多重价值并存，经济性拐点临近 .... - 12 -

2.1 满足电网调频要求，获取优先并网资格 .... - 12 -

2.2 通过减少弃电率，提供辅助服务获取经济收益........ - 14 -

2.3 新能源配置储能的经济性分析 ... - 16 -

3、新能源侧储能有望开启快速增长之路 ............ - 21 -

4、储能产业链解析：电池为核、系统集成能力是长期竞争力 ........ - 24 -

4.1 储能系统是以电池为核心的综合能源控制系统........ - 24 -

4.2 电池、变流系统（PCS）及BMS 占据产业链主要利润 .......... - 25 -

4.3 行业格局轮廓初现，宁德时代领衔 ........... - 27 -

5、投资建议 ............ - 28 -

5.1 宁德时代 ....... - 29 -

5.2 阳光电源 ....... - 30 -

5.3 林洋能源 ....... - 31 -

6、风险提示 ............ - 32 -