行业需求偏弱，原材料价格位居高位，盈利承压。（1）国内：需求较 弱，统计局数据显示2021 年7、8 月家电及音像器材零售额分别同比 +8.2%、-5.0%；相比2019 年分别+3.8%、-1.4%。（2）海外：需求有 所回落，据海关总署出口统计数据，2021 年7、8 月出口额分别同比 +3.3%、+7.6%，增速环比上半年放缓。（3）盈利端：原材料均价已至 历史高位，对盈利压力大；价格方面，年初以来家电产品均价普遍提升 10-20%以缓解成本压力，但目前空调、料理机等部分小家电品类均价 尚未恢复至2019 年水平，四季度需求有望好转，产品仍有提价空间。

一、2021 年三季报家电业绩前瞻 ....................................................................................... 6

二、2021Q3 家电基本面情况 ............................................................................................. 9

（一）白电：国内需求缓慢复苏，海外需求有所回落 ................................................ 9

（二）小家电：高基数厨房小家电需求疲软，清洁小家电增速放缓 ........................ 12

（三）厨电：传统厨电依旧承压............................................................................... 13

（四）黑电：内销同比降幅收窄，外销持续下滑 ..................................................... 14

三、地产情况：竣工数据亮眼，销售数据下滑 ................................................................. 15

四、汇率情况：人民币升值对盈利的影响有望减弱 .......................................................... 16

五、原材料情况：均价有所企稳，原油涨幅最明显 .......................................................... 16

六、风险提示 .................................................................................................................... 18